投資現在 才有未來(二)

投資現在 才有未來(二)
刊於2015年3月23日的AM730

正如上周提及，黃金五年(2010至14年)間，原本財爺預測期內會有200多億赤字，結果卻錄得逾5,700億盈餘：其中約一半(3,000億)是報表上(reported)的財政盈餘，但要注意該數字已扣除派糖及注資不同「小金庫」。所以，調整有關金額後，財爺過去5年實際低估盈餘近6,000億，等於1年半的政府開支，或每年估錯30%！由此可見，司長是根本地誤判香港實際情況：政府收入不會從天而降，故連年巨額盈餘，定是港人多賺了錢貢獻庫房，以致當先進國家衰退、通縮，政府個個赤字時，香港不但沒有跟隨這周期性下滑，反而成為年年有餘的逆市奇葩，足證香港實享結構性機遇，而這當然亦與祖國的結構性增長有關。


司長錯誤睇淡對香港的傷害極大。正如做教師的定要了解學生資質，強項加以培育、弱點予以扶持；現在香港好比一個天資聰穎的高材生，卻連幼稚園都不給他讀，白白埋沒天才！明明市道暢旺，應該請人加舖，把生意做大，但因老闆「睇錯市」，抱著公司盈餘不投資；但對手卻順市擴充，那麼不用多時，本來較弱的對手都會從後趕上。最後公司的客人會流失、員工會跳槽，別人連年花紅，自己卻虧損纍纍。面對結構性大好形勢，卻沒「應使則使」迎好投資，結果赤字收場的結局，其實是「自己攞嚟」的。

在美國，如果上市公司CFO的盈利預期(earnings guidance)有3%誤差，公司股價肯定大幅波動。因為市場會認為CFO錯判公司及市道，必會動搖對其信任(credibility)。如果誤差更大，股價更會一蹶不振，有如最近「大地震」的渣打銀行以及股價持續疲弱的滙豐銀行。這就是市場公正的紀律：睇得準便有份工，睇不準便遭逼宮。
財爺的誤差6,000億，足以建60萬間公屋，向公屋輪候冊上每個家庭派3間；或60間瑪麗醫院，增加我們所有醫院床位3倍有多，而未來15年我們只需增加0.6倍便可應付人口老化需求，即是足以把人口老化的醫療問題解決5次；或1.5億呎商場，是全港所有商業樓宇總和的近1.5倍。換言之，6,000億足以倍數解決香港所有重大問題：劏房戶、急症室輪候過長、中港矛盾、競爭力下降、通脹等，令香港由人間煉獄變成樂土，還會「有找」，依然有可觀盈餘！

而這6,000億投資一定會產生極大「界外效應」(externalities)：先進經濟大都債台高築，沒有資源應對人口老化，勢必連年加稅、缺乏增長；而香港卻擁有背靠祖國的優勢、以及即將來臨的十三五規劃機遇、最新最好的商業硬件(酒店、商場、寫字樓等)和軟件、充分的醫療照顧令我們有健康的市民以及無後顧之憂，做事積極的打工仔；勢必是個繼續年年有餘、沒有加稅壓力的人間樂土，到時全球最好的投資者、精英和企業都會湧到香港，尋找理想的他鄉故事。這就是香港未來50年成為全球贏家的本錢。這就是香港人把6,000億盈餘投資得宜，可以綽綽有餘地創建的黃金50年。